Due diligence financière : la checklist des 15 points à vérifier avant un rachat

Pourquoi la due diligence financière est non négociable

Un audit d'acquisition classique coûte entre 3 000 et 10 000 euros et prend 2 à 4 semaines. C'est un investissement. Mais acheter une entreprise sans due diligence, c'est comme acheter une maison sans faire de diagnostic — vous risquez de découvrir les fissures après la signature.

Attention La due diligence financière couvre l'analyse approfondie des comptes, la vérification des dettes, l'identification des risques cachés et l'évaluation de la performance réelle de la cible. Ne la négligez jamais.

Partie 1 — Rentabilité et performance

1. Évolution du chiffre d'affaires sur 3-5 ans

Ne regardez pas seulement le dernier exercice. Analysez la tendance : croissance régulière, stagnation ou déclin ? Un CA en baisse de 10 % par an depuis 3 ans est un signal d'alerte majeur.

Ce qu'il faut vérifier : la croissance est-elle organique ou liée à un gros contrat ponctuel ?

2. Marge brute et sa stabilité

La marge brute traduit l'efficacité opérationnelle. Comparez-la au secteur (code NAF). Une marge de 25 % dans un secteur à 40 % révèle un problème de pricing ou de coûts.

Signal d'alerte : marge brute en baisse de plus de 3 points sur 2 exercices.

3. Résultat d'exploitation (EBIT)

Le résultat d'exploitation montre la performance de l'activité, hors éléments financiers et exceptionnels. C'est le chiffre le plus fiable pour évaluer la capacité bénéficiaire.

4. Excédent Brut d'Exploitation (EBE/EBITDA)

L'EBE est la base de la valorisation par multiples. En France, le multiple moyen pour les PME est de 5,3 fois l'EBITDA (moyenne mid-market 2023).

Info Attention aux retraitements : retraitez les éléments non récurrents (cession d'actifs, provisions exceptionnelles, rémunération excessive du dirigeant). L'EBE retraité est la vraie base de valorisation.

5. Capacité d'Autofinancement (CAF)

La CAF mesure l'argent généré par l'activité pour financer les investissements et rembourser les dettes. Si CAF < remboursements d'emprunts, l'entreprise s'endette pour rembourser ses dettes.

Partie 2 — Structure financière

6. Taux d'endettement

Ratio Dettes financières / Capitaux propres. Au-dessus de 2, la cible est fortement endettée.

Ce qu'il faut vérifier : les engagements hors bilan (crédit-bail, cautions, garanties données).

7. Autonomie financière

Capitaux propres / Total bilan. En dessous de 20 %, la structure est fragile.

8. Capacité de remboursement

Dettes financières / CAF. Au-delà de 3-4 années, la Banque de France considère la situation comme risquée.

9. Fonds de roulement net

Le fonds de roulement doit être positif et couvrir le BFR. S'il est négatif, l'entreprise finance ses investissements avec de la dette court terme.

10. Évolution des capitaux propres

Des capitaux propres en baisse régulière signifient que l'entreprise perd de l'argent et/ou distribue trop de dividendes.

Partie 3 — Trésorerie et cycle d'exploitation

11. Trésorerie nette

La trésorerie réelle, pas celle du bilan à la date de clôture (qui peut être embellie). Demandez les relevés bancaires des 12 derniers mois.

Attention Signal d'alerte : découvert bancaire permanent ou ligne de crédit utilisée en permanence.

12. BFR et sa saisonnalité

Un BFR structurellement élevé signifie que chaque euro de croissance consomme du cash. Analysez la saisonnalité.

13. Délais de paiement clients (DSO)

Le nombre de jours moyen pour être payé. Au-delà de 60 jours, c'est problématique. Vérifiez aussi la concentration : un gros client qui paie à 90 jours fragilise tout.

14. Délais de paiement fournisseurs (DPO)

Des délais fournisseurs anormalement longs peuvent signifier que l'entreprise tire sur ses fournisseurs pour financer sa trésorerie — signal de stress.

15. Dettes fiscales et sociales

Vérifiez l'absence de dettes URSSAF, TVA ou impôts en retard. Ce sont des passifs cachés fréquents.

Récapitulatif : la checklist à imprimer

Comment automatiser cette checklist ?

Traditionnellement, cette analyse prend 2-4 semaines et coûte 3 000-10 000 euros en honoraires d'audit.

Analya automatise les 15 points de cette checklist :

• Import du FEC et des bilans de la cible
• Calcul automatique des 24 indicateurs (dont les 15 ci-dessus)
• Benchmarks par secteur (code NAF)
• Signaux d'alerte classés par gravité
• Rapport PDF exportable pour vos négociations

Diagnostic SIREN gratuit : testez en 3 secondes sur la cible que vous envisagez, sur analya.fr/repreneur.

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Sources : BPI France Création "Audit d'acquisition", Scale2Sell "Guide du repreneur", Axens Audit.